【IPO】中国企业到新加坡上市情况分析

作者：strong

一、新加坡交易所上市量化门槛

（一）主板量化指标

新交所主板上市没有最低盈利要求，无已缴纳资本要求。具体来说，主板上市申请公司须满足以下条件之一：（1）在上一个财年税前盈利达到3千万新元，且拥有至少三年的经营记录；（2）已实现盈利的企业：在上一个财年盈利，拥有至少三年的经营记录，且根据发行价格计算的总市值不低于1.5亿新元；（3）未实现盈利的企业：若在上一个财年仅有营业收入，则根据发行价格计算的总市值不得低于3亿新元。

（二）凯利板

新交所凯利板上市无任何指标条件，获得保荐人的推荐即可成功上市。

二、新加坡交易所上市流程

（一）主板上市审核流程

新加坡金管局对申请主板上市企业采用同步双审核制度, 即发行人在向新交所提出上市申请时, 同步在金管局注册招股说明书。金管局和新交所协调合作, 由新交所就信息披露质量进行初步评估并鉴别主要风险点, 当主要风险点得到解决后, 金管局开始审核, 并与新交所同步审核信息, 避免重复工作。企业上市过程需要到8—10 周, 具体流程，第一步是事先咨询和提交《上市审批表格》，分为两个阶段：第1阶段提交《上市审批表格》(A)部分,其中包括公司的基本信息，并列出需要新交所评估的关键事项；第2阶段：提交《上市审批表格》(B)部分包括招股说明书草稿以及完整的上市申请。第二步是新交所审核与金管局审核，审核时间约四周，之后企业获得上市批复，并将相关信息进行公示，征询意见。第三步是将招股说明书在金管局进行登记，并予以公开，此过程需要两周。第四步是注册并启动IPO，1—2周后，股票即可交易。

（二）凯利板上市审核流程

新加坡凯利板的股票发行上市主要采取保荐上市制度。新交所对发行保荐人实行市场准入制度, 持续监督保荐人行为。金管局并不参与对凯利板发行人的上市审核, 新交所也不直接审查凯利板发行人, 而是将上市审核权下放到保荐人, 即由保荐人评估发行人是否适合在凯利板上市。新交所保留对违法违规企业进行事后追溯惩罚的权利。凯利板发行上市周期仅2-4周左右, 实质上属注册制，具体流程，第一步提前告知新交所上市计划，一般而言提前量为4周。第二步是在新交所Catalodge网页上公开招股说明书以接受媒体和公众的质询, 公示期约2周。第三步是注册并启动IPO，1—2周后，股票即可交易。

三、中国企业新加坡上市的几种方式

（一）S股模式

S股模式是指中外合资公司注册地在内地，将中外合资公司的外资股部分在新加坡交易所上市，上市募集资金仍返回国内的上市方式。这种上市方式主要存在于2002年以前，比如天津中新药业。

（二）红筹模式

“红筹模式”是指境内公司将境内资产/权益与股权/资产收购或协议控制（VIE）等形式转移至在境外注册的离岸公司，而后通过境外离岸公司来持有境内资产或股权，然后以境外注册的离岸公司名义申请在新交所交易的上市模式。

对于企业通过“红筹模式”境外上市，证监会一般不进行审批，但是如果符合《关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》（国发[1997]21号）有关规定的特殊情形，需经证监会审核批准。

（三）借壳上市

借壳上市指通过注入资产与反向收购等模式收购已在新交所上市的公司。如中国光大水务，注册地在百慕大，2014年2月在新加坡反向收购汉科环境，在新交所上市。

（四）发行存托凭证

存托凭证模式是指企业在新交所发行交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证。据wind统计，我国内地公司在新交所发行的存托凭证10只，包括中石油、中石化、中国铝业等大型央企。

（五）直接上市

2013年，证监会与新交所签订了直接上市协议，中国境内注册企业在获证监会许可后即可在新交所寻求上市。在此之前中国境内企业并不能在新交所直接上市。企业可按照中国证监会官网上【行政许可事项服务指南】股份有限公司境外公开募集股份及上市（包括增发）审批有关要求制作申请材料，递交证监会。证监会重点进行合规性审查，主要关注是否符合国家产业政策，国家环保要求等方面，不进行财务审核。

四、新加坡上市费用

新交所上市手续费用率较低。据统计，中国企业到新交所上市所需的费用约为募集资金总额的6%-8%。

此外，新加坡政府推出了为期三年，共计7500万新元的资本市场津贴计划，指包括外国企业在内的企业选择在新交所上市时，新加坡资本市场津贴将根据不同条件为其提供不同层级的上市补助金，以部分减少其首次公开发行成本。具体而言分为三个层级，一是新兴科技行业，其首次公开发行市值最低为3亿新元，补贴程度是合规上市费用的70%，上限为100万新元；二是高成长性行业企业，其首次公开发行市值最低为3亿新元，补贴程度是合规上市费用的20，上限为50万新元；三是所有行业，五市值要求，补贴程度是合规上市费用的20，上限为20万新元。合规上市费用包含支付给新加坡当地专业机构的中介费用及承销费用，若50%以上的承销费用支付给心焦坡当地专业机构，则所有承销费用包含在合规上市费用范围内。

五、中概股在新交所情况[1]

我国企业在新交所上市的股票有90只，其中目前仍有市值的股票有87只，市值排名前三的股票是香港置地（173.64亿新元）、扬子江（55.57亿新元）、仁恒置地（26.5亿新元），此外，63只股票总市值不足1亿新元；市盈率排前三的股票是九天（268.08）、上海动力（56.92）、中国杰化（35.72），此外，36只股票市盈率为负数，87只股票平均市盈率3.98。

87只股票中，仅有20只股票有换手率数据。年平均换手率排前三的股票是扬子江（0.53%）、群达科技（0.49%）、九天（0.39%）。此外，7只股票年平均万手率不足万分之一。

63只股票在wind中有首发募集资金净额数据，募集资金净额排名前三的股票是扬子江（6.02亿元人民币）、JES国际控股公司（2.32亿元人民币）、中国合成革高科（1.05亿元人民币）。此外，60只股票首发募集资金不足1亿元人民币。

[1] 数据来源：WIND中新加坡交易所全部股票数据库，其中选择出行政区划在中国大陆的股票。