鲜为人知的香港价值：外资为何问道香港？

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今天是香港回归25周年。

在中国改革开放的历程中，香港发挥了非同一般的作用。鲜为人知的是，香港是中国吸引外资的重要窗口，占比一度高达六七成。

尤其是香港回归的25年间，外资通过香港加速进入中国，推动中国经济高速增长。2017/18年度的数据显示，在中国内地全年所获得的1250亿美元的外地直接投资（FDI）中，990亿通过香港流入，占总外商投资额的80%。

香港成为中国与世界的“超级联系人”，既与香港在中西间的特殊地位有关，也与中国抓住历史机遇、打好香港这手派密切相关。具体来说，就是准备在香港回归后，给予一种更紧密的经贸安排。

众所周知，25年前香港回归后不久，就爆发了亚洲金融风暴。

1997年10月28日香港恒生指数一日之内下挫1438.31点，收于9059.89 点， 暴跌13.7%。图源：北京日报纪事

短短几个月，国际炒家在泰国、马来西亚大获全胜，10月下旬移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。香港金融保卫战由此打响。

在中央政府的鼎力支持下，香港特区政府力挽狂澜，几次挫败国际大鳄的进攻，最终让国际炒家损失惨重，知难而退。

1998年10月30日，香港恒生指数重攀万点大关 图源：中国图片社新媒体图品中心

亚洲金融风暴却使香港这个国际金融中心元气大伤，国际化成色黯淡。香港的外汇交易量排名从20世纪90年代中期的全球第5名下滑为2001年的第七名。香港的跨境借贷规模在1997年以前曾超过美国，但是金融风暴后迅速下滑，而与新加坡持平。1995年香港跨境负债业务占全球8.5％，金融风暴后迅速下降，到2001年底只占2.4％。

亚洲金融危机前后各地区GDP增长情况

同时，由于楼市泡沫破灭而造成消费不足，经济通缩，香港经济也面临很大困境。屋漏偏逢连夜雨，2003年“非典”袭击香港，更让香港经济雪上加霜。

这个时候中央政府推出两大关键措施——内地游客赴港自由行与“内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排”（CEPA），一举让香港经济摆脱困境，从低谷迅速回升。2003年内地游客赴港自由行开通，赴港旅游人数大幅上升，香港旅游、零售业迎来十余年的黄金期。

而CEPA则是国家主体与香港关税区之间签署的自由贸易协议，也是内地第一个全面实施的自由贸易协议。

香港中银大厦 图源：香港旅游发展局 Leonardo Elmosta摄

“内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排”（CEPA）的初衷就是在港澳回归后，给予港澳优惠政策，推动粤港澳大湾区货物贸易便利化乃至经济一体化。因此，在香港回归后不久，CEPA就提出来了。

但是，当时中国正在与美国、欧盟就加入WTO进行艰难的谈判，香港特区第一任行政长官董建华回忆说：

我提出了CEPA，中央看到的这个方向是对的，要走这个方向。但是那个时候，我们国家同美国、欧盟在谈进入WTO的条件，那边的过程是非常复杂、非常艰难的。所以，我们不能因为我们的安排影响到与WTO谈判的过程。所以那个时候就说，等吧，等这个谈判完了。所以，其实在WTO签字之后，我们马上就开始谈了。在2003年3月，我到北京去的时候，都已经确定了。到2003年6月29号，总理在香港，我们签字的。

“内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排”（CEPA）签署仪式 图源：中国图片社新媒体图品中心

WTO要求普惠制，但在WTO架构内港澳与中国内地的贸易如何互给优惠、自成体系呢？当时有人曾质疑CEPA不符合WTO规则。

这个问题难不倒中国人。中国认为，WTO倡导全球自由贸易，但并不反对成员之间缔结双边或区域性的自由贸易协定。内地和香港是WTO的成员，同时又是不同的关税区，CEPA作为国家主体与其单独关税区之间的自由贸易协议，并不违反WTO协议规则。也就是说，CEPA是基于WTO框架上的“经贸安排”。

2004年1月1日，一名靳姓司机持第一份新载货清单，透过皇岗口岸进入内地，成为启动CEPA的第一车。(大公文汇全媒体资料图)

2004年，CEPA正式实施。2003年香港GDP增长率为3.2%，2004年CEPA实施后，当年增长率达8.6%。此外，香港失业率大幅下降，从2003年最高峰的8.6%下降到2004年2至4月的5.1%。

然而，CEPA带来的惊喜远超于此。CEPA后续的补充协议不但打开港澳与内地一体化的大门，为外资进入蓬勃发展的中国内地市场提供了便捷通道，香港成为外资涌入中国的门户。

2005年以前，从香港进入内地的资金占比并不突出，2005年外资来源地为香港的占比也仅为25%，但是在2005年以后迅速提升，2010年即达到54%。

中国实际利用各地区外商直接投资额（亿美元）

除了物流、贸易之外，银行、证券、保险等行业的外资也纷纷借道香港。汇丰银行在1993年把总部迁往伦敦，业务重心也往英国转移，但在CEPA出台后汇丰把业务重新转到香港，并加大了在中国内地的投资力度。

2008年美国次贷危机爆发，香港经济陷入衰退，港股大跌，香港金融业再度面临严峻挑战。据香港政府统计处的数据，香港金融业（除银行业）的业务收益指数在当年四季度同比大幅下降了58%。2009年5月，中央政府和香港特区正式签署CEPA第六个补充协议，再次向香港经济伸出了援手。

根据CEPA第六个补充协议，自2009年10月1日起，内地在原有CEPA及补充协议对香港开放服务贸易承诺的基础上，在铁路运输、研究开发、金融等领域进一步放宽市场准入条件。尤其是香港银行在广东省设立的分行可在广东省内设立“异地支行”，香港券商可在粤设立合资证券投资咨询公司，内地券商可在港设分支机构，等等，进一步深化了香港与大湾区的金融合作，外资券商投行更是借机先行进入中国内地市场。

2020年实际利用外资前10名的国家或地区（亿美元）

2020年中国实际利用外资1444亿美元，其中中国香港特别行政区1058亿美元，占比73%，遥遥领先于排名第二的新加坡（77亿美元，占比5.3%）。

这其中相当部分是欧美日本韩国的资金，借道香港是因为他们信任香港的法律制度和市场体系。香港，既让西方资本相信能够产生安全又可观的回报，又让社会主义中国相信能从全球市场中获得发展机遇。信任，是香港这个压缩泵能够发挥作用的安全剂。所以，香港这个红利对深圳发展、对中国改革开放的作用，怎么强调都不为过。

对于中国内地来说，香港带来的不仅仅是技术和资金，还有市场化的观念。第一个投资深圳的港商刘天就，在开设皮鞋厂之后又投资了竹园宾馆等，就开始按工计酬、“炒鱿鱼”等制度。他还投资了深圳也是中国第一个房地产项目，把商品房、预售等概念第一次介绍到中国。

竹园宾馆 图源：百度百科

香港也影响了深圳的劳动人事改革、土地拍卖改革、金融制度改革等等，通过深圳特区的实践摸索，这一套套制度已经推向全国，重塑了现代中国人的观念、生活形态和经济制度。从这个意义来说，香港是现代中国的重要推动者。

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