创20年新高，美元升值血洗全球！人民币能守住7.2的汇率关口吗？将怎样影响A股？哪些公司在贬值中悄然受益……

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边江 |作者

风飞扬 |编辑

价值线导读

今年以来，美联储已加息5次合计300个基点，这是美联储自1990年以来最激进的货币紧缩行动，并且市场预期今年还会有两次大幅加息。

随着加息，美元开启超级上涨周期，美元指数一度涨破114大关，续创2002年6月以来新高。非美货币纷纷大幅贬值，2022年以来，欧元、英镑、日元、韩元、人民币对美元贬得稀里哗啦。

9月以来人民币加速贬值，央行展开了一系列动作，下调金融机构外汇存款准备金率和提高外汇风险准备金率。

即将逼近关键点位7.2的人民币能止跌吗？这也许关系到A股这轮能否打赢3000点保卫战。

当然，人民币贬值也不光是坏事。一些境外业务占比较高、且主要以美元进行结算的上市公司，在本轮人民币贬值中，正在实实在在收获一定的汇兑收益。

创20年新高！

美元升值“血洗”全球

今年以来，美联储已加息5次合计300个基点，这是美联储自1990年以来最激进的货币紧缩行动。并且市场预期今年还会有两次大幅加息。美元开启超级上涨周期，美元指数一度涨破114大关，续创2002年6月以来新高。

在此背景之下，非美货币一片哀嚎，贬值严重。

1、欧元

在过去的二十年中，欧元对美元汇率基本上维持在 1 以上。但是，今年以来，美元走强，欧元开始大幅贬值，年内已跌掉近 15%。尤其是 7 月以来，欧元对美元汇率跌破平价，不断触及 20 年来新低，引发市场关注。2022年整年来看，欧元对美元贬值15.35%。目前欧元兑美元汇率为1:0.9609。

2、英镑

昨日英镑也跌上热搜。

9月26日早间，英镑遭遇惊险一刻，英镑兑美元汇率一度暴跌超5%，一度创出1985年以来新低，后续一路反弹，截至目前，英镑兑美元汇率为1：1.08215。2022年整年来看，英镑相对美元贬值20%。

3、日元

现在日元兑美元已经由今年年初的一美元兑换115日元，下降到一美元兑换144日元了，创下24年来的新低。自2021年9月份到2022年9月份以来，仅仅一年的时间，日元兑美元就已经贬值了32%。今年来看,日元兑美元贬值25%。

现在日元是自2022年初以来世界主要货币对美元贬值幅度最大的货币，排名第一。

日本财务省22日宣布，由于日元对美元汇率出现剧烈变动，当天政府实施了汇率干预。这也是日本政府自1998年6月以来首次干预日元走软，进行买进日元、卖出美元的操作。

下一步日元能否止跌企稳，媒体和专家都不乐观。多数观点认为汇率干预效果仍待观察，也有不少专家指出，汇率干预难以改变日元继续走软的趋势。

4、韩元

9月26日，韩国首尔外汇市场，韩元兑美元汇率一开盘随即跌至1421韩元，自2009年3月31日最低点为1422韩元之后，时隔13年首次跌破1420韩元。2022年整年来看，韩元对美元贬值20%。

据《韩国经济》报道，面对近期韩元汇率急速贬值，韩国副总理兼企划财政部长官秋庆镐25日表示，近期韩元汇率波动的情况与1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机时不同。

这两次经济危机是韩元对世界主要货币汇率均暴跌，现在则是全世界除美元外的大部分主要货币都在贬值。但鉴于外汇市场动荡，未来韩国政府将动员国有银行和一些相关基金购买期货外汇，以供应美元。

此外，韩国政府打算今年年底前通过国有银行和外汇平准基金为造船业提供80亿美元额外外汇支。

5、人民币

最近几天，人民币汇率的下跌速度也加快了。昨天连破几个关口，最低的时候已经达到了7.1775。

如果我们只关注人民币对美元的汇率，毫无疑问人民币出现了大幅度的下跌。但人民币兑换其他非美货币还出现了不同程度的上涨。

今年年初到目前为止，美元指数涨幅达到19%。英镑的下跌幅度达到了20.4%，大于美元的涨幅。日元的下跌幅度达到了25.55%，远大于平均的跌幅。欧元目前下跌15.4%，略低于平均跌幅。美元对人民币的离岸汇率今年以来下跌12.7%。也就是说，人民币的跌幅小于日元，欧元，英镑。

央行积极出手，

工具箱还未用完

9月以来，随着人民币加速贬值，政策之手也没闲着，央行展开了一系列动作。

9月5日，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

外汇存款准备金率调降，是为了释放更多的外汇流动性，而提高外汇风险准备金率是为了加大做空的成本，目的都是为了扭转人民币快速贬值趋势。

9月26日，央行发布消息称，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

所谓远期售汇业务，就是预期未来人民币贬值，于是提前锁定汇率，在将来约定时间以目前汇率结算，可以规避人民币贬值给资产带来的缩水风险。

提高外汇风险准备金率，就是在办理远期售汇业务时，银行必须缴纳一定数量的外汇风险准备金，以前是零，现在提高到20%，那就说明人民币空头在做空时，有外汇准备金限制，不能用零成本做空，从而在较大程度上打击了空头。

同时昨日晚间，央行表态，称牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。很明显，央行的工具箱还没用完。为什么中国央行的外汇干预工具箱没有拉满呢？

一是，人民币贬值有利于出口，目前的中国经济还需要出口的拉动。

现在中国经济复苏的基础还不牢靠，经济增长很大程度上依赖出口。人民币贬值可以刺激外商对中国商品的进口，进而提高出口企业的业绩和盈利，在国际货币竞相贬值刺激出口的背景下，人民币贬值也是一种保护中国出口的策略。

二是，支持人民币的市场性波动，不轻易使用政策干预，以利于人民币国际化。

人民币国际化的前提之一是人民币汇率必须实行市场化波动，即由国际金融市场的资金进行多空博弈，从而决定人民币汇率的涨跌，因此，为了推进人民币国际化，中国央行在政策干预方面会相对谨慎，避免使外汇市场的价格发现功能失真。

三是，应对强美元是一个长期的过程，政策必须预留充足的调整空间。

美联储加息不达到遏制通胀的目的不罢休，而美国通胀目前处于较高水平，因此，美联储加息还有加大的空间，是一个相对长期的过程，为应对美元的升值，中国的货币政策必须要有充足的工具箱和可以调整的空间，以避免人民币长期贬值趋势的形成。

所以，人民币快速贬值其实有支持中国经济增长方面的考虑，也有市场手段推进人民币国际化的考虑。

7.2的关键位置能守得住吗？

A股会止跌吗？

即将逼近7.2关键位置人民币能否止跌是当下投资者关心的焦点。

东吴证券称，回顾历次远期售汇业务外汇风险准备金率的调降事件，短期内稳汇率作用显现。

2015年8月31日，央行将远期售汇纳入宏观审慎管理框架，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20%，这是外汇风险准备金的首次提出；此后，央行分别于2017年9月、2018年8月、2020年10月公告调降、调升、调降20个基点的操作。总的来看，准备金率的提出/调升皆出现于人民币贬值时期，调降皆出现于人民币升值时期；其中，在公告准备金提出/调升后的1-2个月内，人民币汇率走势总体较为平稳，随后仍延续之前的贬值趋势；远期售汇签约额下滑明显，2015年9月远期售汇签约额同环比下降42.87%、77.65%至176.34亿美元，2018年9月远期售汇签约额同环比下降61.13%、46.15%至108.22亿美元；从即期询价成交量来看，2015年9月平均即期询价成交量环比下降39.22%至232.45亿美元，而2018年9月同环比均有所上升，分别达46.97%、4.99%。

后市展望，东吴证券称，短期来看以美联储加息为代表的全球流动性收紧环境下，“外紧内松”的宏观大环境仍将维持，根据前两次的准备金率调降效果来看，预计人民币汇率将维持平稳走势；而中长期来看，随着美联储加息周期结束，国内经济平稳增长，“外紧内松”宏观环境将逐步出现调整，人民币汇率并不具备中长期贬值的基础，无需过度担忧。

此外，招商银行认为7.1-7.2区间仍为此轮贬值的重要阻力位置。

招商银行称，内外需疲弱、中美货币政策差异、美元偏强的局面尚无改变的触发因素，三重压力大概率仍会延续一段时间，地缘冲突局势及疫情影响也构成一定挑战，因此人民币仍面临一定贬值压力。但若市场预期随着重大会议之后新的政策形势或者后续经济数据企稳，以及美联储加息节奏在年底或明年上半年随着通胀回落和就业形势弱化而进入尾声，人民币汇率将有机会触底反弹。

中国长期经济基本面仍然向好，并不存在持续贬值基础。2019年贸易战及2020年疫情爆发导致的金融市场高度不确定环境下，人民币汇率曾跌落至7.1-7.2区间，预计该区间仍为此轮贬值的重要阻力位置。

不过也需要看到，人民币兑美元虽然年内贬值幅度较大，但在非美货币中尚属温和，这也导致人民币兑一篮子货币的CFETS指数或SDR指数整体贬值幅度有限。

对于A股的影响来看，人民币近日的迅速贬值从情绪上对股票资产产生负面影响，但这种影响通常偏短期，可能很快就会结束，同时影响资产价格的原因是多方面的，难以归结为单一的汇率因素。

但A股在过去几年与汇率有较强的正相关关系，两者常常同步下跌，因此若后续人民币出现快速跌向7.2的情况，则需要警惕A股进一步下探的风险。

哪些公司在人民币贬值中悄然受益

当然，人民币贬值也不光是坏事。最近，多家上市公司透露，公司境外业务主要以美元进行结算，人民币贬值将给公司带来一定的汇兑收益。还有上市公司称，人民币适度贬值有利于公司外贸出口业务。

洲明科技9月27日在投资者互动平台表示，公司2022年上半年海外业务占比约55%，实现汇兑收益2724.62万元。人民币贬值，公司汇兑收益及海外业务毛利有望提升。

中欣氟材9月26日在投资者互动平台表示，人民币汇率贬值对公司的业绩有正面的影响，有利于公司提升出口竞争力。

依依股份9月26日在互动平台表示，公司90%以上的销售为境外业务，主要以美元做为结算货币，人民币贬值带来的汇兑收益对公司净利润具有一定的积极影响。

……

Wind数据显示，今年上半年，2763家A股公司出现汇兑收益，占比近六成。而去年半年报产生汇兑收入的A股公司数仅有912家。

对于产品出口型行业来说，海外营收占比越大的行业受汇率影响越大。

有机构统计近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值指标发现，家用电器、电子的海外收入占比领先，超过了33%，另外基础化工、电力设备、美容护理、轻工制造、汽车、有色金属、机械设备、纺织服饰的海外收入占比也较高，均超过10%，人民币贬值将利好上述出口型行业的盈利表现。

结合汇兑损益角度，汇兑损益绝对值占净利润这一比值越大说明行业的利润水平受汇率影响越大。汽车、机械设备、轻工制造、国防军工、电子、美容护理、纺织服饰、家用电器行业的汇兑损益与人民币汇率呈现明显负相关性，即人民币贬值期间行业受益，并且汇兑损益绝对值与净利润的比值较高。